Ekonomikas apskats 07/2026

Baltijas valstu ekonomika: labākas izaugsmes un zemākas inflācijas prognozes

LATVIJA

Ražošana

Latvijas ekonomikas cikls turpina uzlaboties, tomēr izaugsmi  galvenokārt virza ražošanas nozare, kamēr iekšzemes pieprasījums nedaudz atpaliek.. Bankas „Citadele” aprēķini, kuru pamatā ir Latvijas Centrālās statistikas pārvaldes apkopotie dati, liecina, ka ražošanas aktivitāte Latvijā pastiprinās. Aprēķinot pēc 3 mēnešu vidējā rādītāja, ražošanas apjoms maijā pieauga par 5,9 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu un par 3,7 % kopš gada sākuma, un kopš februāra tas ir palielinājies par 3,8 %. Izaugsmi galvenokārt veicināja metālizstrādājumu (+22,7 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu), tekstilizstrādājumu (+42,3 %, sākot no zema līmeņa) un apģērbu (+21,0 %), datoru un elektronikas (+18,8 %), gumijas un plastmasas (+18,7 %), ķīmisko vielu (+17,2 %), mēbeļu (+11,8 %) un pārtikas preču (+6,7 %) ražošana. Samazinājums galvenokārt bija novērojams dzērienu nozarē (-31,1 %), mašīnbūves remonta nozarē (-19,9 %), ādas izstrādājumu nozarē (-17,9 %) un derīgo izrakteņu ieguves rūpniecībā (-9,7 %). Šķiet, ka izaugsmi veicina arī ES aizsardzības izdevumi, kā arī tas, ka, neraugoties uz karu Irānā, kopējā ekonomiskā aktivitāte ES nav būtiski palēninājusies. 

Mazumtirdzniecība

Mazumtirdzniecības izaugsme bija mērenāka un ir nedaudz zaudējusi tempu. Saskaņā ar bankas „Citadele” aprēķiniem, kuru pamatā ir Latvijas Centrālās statistikas pārvaldes apkopotie dati, 2026. gada maijā kopējais mazumtirdzniecības apjoms (izņemot automašīnas) pieauga par 3,6 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu un par 4,4 % kopš gada sākuma, taču kopš februāra tas ir nedaudz samazinājies (-0,8 %). Visātrāk pieauga sadzīves tehnikas (+7,1 %), IKT iekārtu (+6,3 %) un tiešsaistes/pasta pasūtījumu (+5,4 %) tirdzniecība; visvairāk atpalika specializēto pārtikas produktu (-0,6 %) un jo īpaši grāmatu un preses izdevumu (-16,4 %) tirdzniecība. Pēc februāra vērojamā pieprasījuma samazināšanās saskan ar vājāku patērētāju noskaņojumu.

Ekonomiskā noskaņojuma rādītāji

Latvijas ekonomikas sentimenta indekss (ESI) Irānas kara laikā pakāpeniski pasliktinājās, un atveseļošanās pazīmes bija gandrīz nemanāmas. Bankas „Citadele” aprēķini, kuru pamatā ir Eiropas Komisijas apkopotie dati, liecina, ka Latvijas ESI indekss martā nedaudz pieauga, sasniedzot augstāko rādītāju 100,8, pēc tam katrā nākamajā mēnesī samazinājās, līdz jūnijā sasniedza zemāko rādītāju 96,5, kas ir par 4,1 punktu mazāk nekā februārī, un tagad tas ir zemāks par ilgtermiņa vidējo rādītāju 100. Jūnijs drīzāk iezīmēja zemāko punktu, nevis atkopšanos gan kopējam rādītājam, gan vairākām nozarēm.

Galvenais bremzējošais faktors ir arvien dziļāks patērētāju noskaņojuma kritums. Uzticības rādītājs samazinājās no -10,1 februārī līdz jūnija zemākajam līmenim -19,0, strauji krītoties jau kopš marta. Kopš konflikta sākuma Irānā Latvijas patērētāji ir kļuvuši pesimistiskāki attiecībā uz ekonomiskajām perspektīvām, lieliem pirkumiem un uzkrājumiem. Tas liecina par to, ka mājsaimniecības ir kļuvušas piesardzīgas attiecībā uz izdevumiem – un to atspoguļo mazumtirdzniecības nozares uzticības rādītājs, samazinoties līdz jūnija zemākajam līmenim (+0,2), jo uzņēmējdarbības aktivitātes rādītājs, kā gaidīts, kļuva negatīvs (-0,2). Tas atspoguļojas arī jaunākajos mazumtirdzniecības datos. Pakalpojumu nozare stabilizējās, jūnijā pakāpeniski pieaugot no aprīļa zemākā punkta +1,5 līdz +2,0, taču prognozētais pieprasījums joprojām ir vājš (samazinājies līdz +3,9 no +6,6 februārī).

Salīdzinoši pozitīvāka aina  ir vērojama rūpniecības nozarē, kurā uzticības rādītājs būtiski nemainījās (no -4,0 līdz -4,1), taču uzlabojās citi indikatori: piemēram, Latvijas rūpniecības uzņēmumi kļuva optimistiskāki, jo strauji atguvās pasūtījumu apjoms (no -22,9 februārī līdz -15,9 jūnijā, tas ir, +7,0). Būvniecības nozare vērojama līdzīga situācija, liecinot par aktivitātes uzlabošanos, lai gan kopējais rādītājs palika nemainīgs: uzticības rādītājs svārstījās ap -7,7, taču pēdējā laika aktivitātes novērtējums pieauga no -0,6 februārī līdz +6,4 jūnijā, savukārt būvuzņēmēju cenu prognozes strauji palielinājās no +36,3 līdz +46,6. 

Makroekonomiskā prognoze

2026. gadam mēs paaugstinājām Latvijas IKP pieauguma prognozi līdz 1,8 % (+0,3 procentpunkti salīdzinājumā ar aprīli) un samazinājām inflācijas prognozi līdz 4,0 % (-1,1 procentpunkti), paredzot, ka Irānas konflikta maksimālā ietekme uz ekonomikas ciklu un inflāciju ir palikusi aiz muguras. Mēs prognozējam, ka bezdarba līmenis Latvijā būs 6,5 % (-0,1 procentpunkti salīdzinājumā ar aprīli), algas pieaugs par 6,4 % (+0,2 procentpunkti salīdzinājumā ar aprīli) un mājokļu cenas palielināsies par 5,4 % (+0,2 procentpunkti salīdzinājumā ar aprīli). Kopumā mēs joprojām esam optimistiski noskaņoti par Latvijas ekonomikas perspektīvām 2026. gadā un turpmāk.

LIETUVA

Ražošana

Neraugoties uz Irānas kara radītajiem riskiem, Lietuvas ekonomikas cikls turpināja attīstīties. Rūpniecības izaugsme turpinājās arī 2026. gada pavasarī, un kopējais ražošanas apjoms sasniedza vēsturiski augstāko līmeni. Bankas „Citadele” aprēķini, kuru pamatā ir Lietuvas Statistikas departamenta dati, liecina, ka, ņemot vērā trīs mēnešu vidējos rādītājus, kopējā rūpniecības produkcija maijā pieauga par 5,1 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu un par 3,7 % kopš gada sākuma, savukārt ražošanas apjoms pieauga par 5,8 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu. Izaugsme bija visaptveroša, taču to galvenokārt veicināja augstākas pievienotās vērtības un uz eksportu orientētās nozares: datoru, elektronikas un optisko izstrādājumu (+18,6 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu), gumijas un plastmasas izstrādājumu (+17,6 %), iekārtu remonta un uzstādīšanas (+18,1 %), mēbeļu un koka izstrādājumu (abas +6,6 %) un pārtikas ražošanas (+4,1 %) nozares. Pieejamie dati ļauj secināt, ka aizsardzības izdevumu pieaugums Lietuvā un ES kopumā sāk atstāt manāmu ietekmi uz Lietuvas ražošanas nozari, jo datoru, elektronikas, optikas un mašīnbūves nozares tieši gūst labumu no aizsardzības izdevumiem. 

No otras puses, dati skaidri liecina, ka nozares ar zemāku pievienoto vērtību, kas parasti ir atkarīgas no lētāka darbaspēka, saskaras ar grūtībām – gan tekstilrūpniecībā (-4,6 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu), gan ādas izstrādājumu ražošanā (-8,0 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu) tiek ziņots par vājiem ražošanas rādītājiem. Kopš Irānas kara sākuma februārī rūpnieciskā ražošana ir pieaugusi par 2,9 %, un pieaugumu veicināja nemetālisko minerālvielu (+29,3 %), gumijas un plastmasas izstrādājumu (+11,6 %), mehānisko transportlīdzekļu detaļu (+9,1 %) un ķīmisko vielu (+5,7 %) rūpniecība. Izaugsme cementa (nemetālisko minerālu) segmentā liecina par straujas izaugsmes turpināšanos nekustamā īpašuma un būvniecības segmentos.

Mazumtirdzniecība

Arī mazumtirdzniecības nozare sniedza būtisku ieguldījumu Lietuvas ekonomikas cikla uzlabošanā. Bankas „Citadele” aprēķini, kuru pamatā ir Lietuvas Statistikas departamenta dati, liecina, ka mazumtirdzniecība (izņemot automašīnu tirdzniecību, nemainīgās cenās) maijā pieauga par 7,5 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu, par 6,9 % kopš gada sākuma, un kopš februāra tā ir palielinājusies par 3,7 %. Līderpozīcijā ierindojās nepārtikas preču pārdošanas apjomi (+14,1 %), kur īpaši izcēlās tiešsaistes un pasta sūtījumu pārdošana (+26,0 %), kā arī mājsaimniecības tehnika un elektronika (+14,3 %) un aptieku preču pārdošana (+10,3 %); pārtikas preču pārdošanas apjomi bija stabilāki (+2,1 %), bet degvielas pārdošanas apjomi kopumā saglabājās nemainīgi (+1,2 %). Mazumtirdzniecības nozari stiprina gan fundamentālie faktori (algu turpmāka pieauguma tendence, saspringtais darba tirgus), gan arī pensiju reforma. Jaunākie dati liecina, ka 40 % jeb 550 tūkstoši cilvēku ir izstājušies no otrā līmeņa pensiju sistēmas; kopumā šie cilvēki saņēma 2,8 miljardus EUR, t. i., 3 % no Lietuvas IKP. Aptuveni 70 % no viņu kapitāla tiek turēti bankas kontos, 16 % no saņemtā kapitāla tika izņemti (visticamāk, patēriņa vajadzībām), bet 6 % tika izmantoti esošo aizdevumu un līzinga saistību segšanai. Šie rādītāji pilnībā atbilst jaunākajām tendencēm Lietuvas mazumtirdzniecības segmentā, jo pensiju reforma tieši ietekmēja tiešsaistes mazumtirdzniecības izaugsmi un  arī elektronikas segmentu.

Ekonomiskā noskaņojuma rādītāji

Vadošie ekonomiskie rādītāji liecina, ka periods, kad Irānas karam bija vislielākā negatīvā ietekme uz Lietuvas uzņēmējdarbības ciklu, varētu būt beidzies. Bankas „Citadele” aprēķini, balstīti uz Eiropas Komisijas datiem, liecina, ka Lietuvas ekonomikas sentimenta indekss (ESI) pēc strauja krituma kara sākumā ir daļēji atguvies, lai gan vēl nav sasniedzis pirmskara līmeni.

Atkopšanos veicināja pakalpojumu nozare, kas nepārprotami ir pozitīvs aspekts. Uzticības rādītājs piedzīvoja V veida atkopšanos, jūnijā jau pārsniedzot pirmskara līmeni. Turklāt pakalpojumu nozares uzņēmumi arvien optimistiskāk vērtē gan pašreizējo uzņēmējdarbības situāciju, gan pieprasījuma prognozes. Arī būvniecības nozarē vērojama pakāpeniska noskaņojuma uzlabošanās, ko veicināja labāks vērtējums par aktivitāti pēdējo mēnešu laikā. Patērētāju uzticība pēc krituma pavasarī arī daļēji atguvās, ko veicināja uzlabojies vērtējums par vispārējo ekonomisko situāciju un mazākas bažas par bezdarbu, lai gan mājsaimniecību noskaņojums joprojām saglabājas vājāks nekā pirms kara.

Kopumā vadošie rādītāji liecina, ka vismaz pagaidām Irānas kara negatīvās ietekmes smagākais posms ir aiz muguras un ekonomikas cikls sāk atgūties pēc sākotnējā šoka.

Makroekonomiskā prognoze

Mēs joprojām esam optimistiski noskaņoti par Lietuvas ekonomikas perspektīvām. Mēs prognozējam, ka 2026. gadā IKP pieaugums sasniegs 2,9 %, no kuriem 0,8 procentpunktu devumu izaugsmei nodrošinās pensiju reformas rezultāts. Salīdzinot ar iepriekšējo prognozes versiju (2026. gada aprīlis), mēs paaugstinājām Lietuvas IKP pieauguma prognozes 2026. gadam par 0,3 procentpunktiem, jo Irānas kara maksimālā ietekme uz ekonomiku un inflāciju jau ir norimusi. Mēs samazinājām Lietuvas inflācijas prognozes līdz 5,8 % (-0,2 procentu punkti salīdzinājumā ar 2026. gada aprīli), tomēr paredzam, ka kopējā inflācija saglabāsies salīdzinoši augsta, ņemot vērā minimālās algas pieaugumu un minēto pensiju reformu. Mēs prognozējam, ka 2026. gadā algas pieaugs par 7,5 % (+0,2 procentpunkti salīdzinājumā ar aprīļa prognozēm) un bezdarba līmenis būs 6,8 % (-0,1 procentpunkts salīdzinājumā ar aprīļa prognozēm).

IGAUNIJA

Ražošana

Igaunijas ekonomikas cikls joprojām ir nedaudz vājāks kā citās Baltijas valstīs. Rūpniecības sektora izlaide kopumā joprojām turpina stagnēt, kopš 2025. gada sākuma tai nav skaidras virzības, un tā ir par 13 % zemāka nekā pēc pandēmijas sasniegtais maksimums. Bankas „Citadele” aprēķini, kuru pamatā ir Igaunijas Statistikas pārvaldes dati, liecina, ka, ņemot vērā 3 mēnešu vidējo rādītāju, kopējā rūpniecības produkcija maijā samazinājās par 3,2 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu (-1,0 % kopš gada sākuma), savukārt ražošana samazinājās par 2,6 % salīdzinājumā ar iepriekšējā gada attiecīgo periodu un par 1,3 % kopš februāra. Izaugsmi uzrādīja šādas nozares: parasto metālu (+13,1 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu), nemetālisko minerālu (+12,8 %, kas liecina par iespējamu uzlabojumu būvniecības nozarē), elektronikas un optisko izstrādājumu (+9,9 %) un elektrotehnisko iekārtu (+4,9 %) nozares, savukārt pārējās nozarēs aktivitāte ir vājāka. Tomēr pozitīvi ir tas, ka Skandināvijas reģiona ekonomikas cikls joprojām ir spēcīgs un noturīgs pret konfliktu Irānā, un tas turpmāk, visticamāk, labvēlīgi ietekmēs Igaunijas ražošanas ciklu. Piemēram, Ukrainas kara pirmajos četros mēnešos Somijas ekonomikas sentimenta indekss (ESI) samazinājās par 13 punktiem, savukārt Irānas konflikta pirmajos četros mēnešos Somijas ESI indekss pieauga par 3,4 punktiem, atspoguļojot Somijas ekonomikas kopējo stabilitāti – Somija ir viens no galvenajiem eksporta tirgiem Igaunijas uzņēmumiem.

Mazumtirdzniecība

Igaunijas iekšzemes pieprasījumā ir novērojamas vājināšanās pazīmes, jo maijā Igaunijas mazumtirdzniecības apjoms sasniedza zemāko līmeni kopš 2025. gada decembra. Tas liecina par Irānas kara negatīvo ietekmi uz patērētāju noskaņojumu un gatavību tērēt naudu pirkumiem. 

Būvniecība

Pozitīvi ir tas, ka Igaunijas būvniecības nozare turpina atgūties, jo 2026. gada pirmajā ceturksnī būvniecības apjoms sasniedza augstāko līmeni kopš 2023. gada beigām. To atspoguļo arī iepriekš minētais straujais cementa ražošanas pieaugums.

Makroekonomiskā prognoze

Kopumā mēs prognozējam, ka 2026. gadā Igaunijas IKP pieaugs par 2,2 % un inflācija būs 4 %. Paredzams, ka 2026. gadā bezdarba līmenis būs 7 %, savukārt algu pieaugums (5,8 %) pārsniegs cenu pieaugumu.

PASAULES APSKATS

Neskatoties uz ASV un Irānas konflikta izraisīto naftas cenu kāpumu un spēcīgāku inflācijas spiedienu, pasaules ekonomika un finanšu tirgi jauno ārējo satricinājumu pārcieta salīdzinoši viegli. Energoresursu tirgus pielāgošanās, noturīgs patēriņš un ražotāju optimisms palīdzēja ierobežot konflikta ietekmi uz ekonomisko aktivitāti. Vienlaikus eirozonas izaugsme pavājinājās, un ekonomikas prognozes tika pārskatītas uz leju. Inflācijas paātrinājums atkal lika centrālajām bankām apsvērt stingrākas monetārās politikas nepieciešamību – ECB atsāka likmju celšanu, un finanšu tirgi sagaida likmju paaugstināšanu šogad arī no FRS.

Pasaules ekonomika kārtējo karu pārcieš salīdzinoši vieglā formā

Pasaules ekonomika 2026. gadu iesāka uz pozitīvas nots, taču pavasaris nesa jaunus pārbaudījumus globālās ekonomikas un finanšu tirgus stresa noturībai. Ja 2025. gada pavasarī ASV administrācija ar prezidentu Donaldu Trampu priekšgalā uzsāka globāla mēroga tirdzniecības karu pret ārējās tirdzniecības partneriem, tad šā gada februāra beigās šī pati administrācija uzsāka reālu “kinētisko” karu pret Irānu. 

ASV un Irānas konflikts un Hormuza šauruma slēgšana ietekmēja aptuveni piektdaļu no pasaules naftas piedāvājuma, izraisot strauju naftas cenu kāpumu. Tomēr vairāki faktori palīdzēja nodrošināt pasaules ekonomikas funkcionēšanai nepieciešamo naftas un tās produktu apjomu, mazinot spiedienu uz cenām. Pirmkārt, Tuvo Austrumu eksportētāji izmantoja alternatīvus cauruļvadus, apejot Hormuza šaurumu. Otrkārt, ASV būtiski palielināja naftas eksportu. Pirms konflikta pasaules naftas tirgū izveidojies pārpalikums ātri izzuda. Pieprasījuma pusē nozīmīgu lomu spēlēja Ķīna. Tā spēja strauji samazināt naftas iegādes apjomus, acīmredzot, izmantojot savas stratēģiskās rezerves, pārkārtojot naftas pārstrādes procesus un mazinot pieprasījumu. Arī Rietumvalstis izmantoja pieejamas naftas rezerves, lai kompensētu iztrūkumu tirgū. 

Pēc ASV un Irānas pamiera izziņošanas naftas plūsma caur Hormuza šaurumu sāka pakāpeniski atjaunoties, un naftas cenas būtiski samazinājās. Tomēr cenu riski joprojām saglabājās augšupvērsti. Pamiers starp abām pusēm ir ārkārtīgi trausls. Turklāt agrāk vai vēlāk Ķīnai un Rietumvalstīm būs jāatjauno stratēģiskās naftas rezerves, radot papildu pieprasījumu un spiedienu uz naftas cenām. 

Lai gan tas šķiet pretrunā ekonomikas loģikai, globālais ražotāju noskaņojums kopš Irānas–ASV konflikta sākuma ir uzlabojies un pēdējos trīs mēnešos sasniedzis augstāko līmeni četru gadu laikā. Ražotāju pozitīvisms bija vērojams arī visās lielākajās ekonomikās – ASV, eirozonā un Ķīnā. Vienlaikus ir grūti nošķirt, cik lielā mērā šo optimisma vilni noteica cikliskais pacēlums sektorā, un cik – bažas par piegādes pārrāvumiem konflikta dēļ un pastiprināts pieprasījums, lai veidotu preču krājumus.  

Rietumvalstu patērētāji, neskatoties uz pirktspējas pasliktināšanos augstāku naftas cenu dēļ, pavasarī turpināja tērēt. Mājsaimniecību pieprasījumu joprojām atbalstīja stabils ienākumu pieaugums. Papildus tam ASV darba tirgus pavasarī pamodās no ziemas miega, un tajā atjaunojās jaunu darbavietu radīšana. 

Arī finanšu tirgi pēc īslaicīga saguruma pavasarī atguvās salīdzinoši ātri. Jau jūnijā gan Rietumvalstu, gan attīstības valstu akciju tirgi sasniedza jaunus cenu rekordus. Akciju cenu kāpumu turpināja atbalstīt investoru nerimstošais entuziasms par mākslīgā intelekta tēmu, kas otrajā ceturksnī izplatījās arī uz salīdzinoši mazākām tehnoloģijas kompānijām.  Pozitīvais noskaņojums ātri atgriezās arī obligāciju tirgos, neraugoties uz valdības obligāciju ienesīgumu kāpumu, investoriem gaidot stingrāku monetāro politiku. 

Eirozonas ekonomikas izaugsme atkal paklūp  

Pasaules ekonomikas sistēma kārtējo reizi ir pierādījusi savu izturību pret ārējiem satricinājumiem, tomēr ekonomikas prognozes pēdējo mēnešu laikā nespēja izvairīties no korekcijas. Ekonomisti un centrālbaņkieri kopš konflikta sākuma ir pārskatījuši Rietumvalstu inflācijas prognozes uz augšu un ekonomikas izaugsmes prognozes uz leju. Eirozonā izaugsmes prognožu samazināšanas cikls vēl nav noslēdzies – pašlaik tiek paredzēta aptuveni uz pusi lēnāka izaugsme nekā pirms konflikta. Saskaņā ar Bloomberg aptaujāto analītiķu prognozēm eirozonas ekonomikas izaugsme 2026. gadā varētu sabremzēties tuvāk 0,5 %, bet 2027. gadā atkal paātrināties līdz 1,2 %. Atšķirībā no eirozonas ASV tiek paredzēta straujāka izaugsme – ap 2,1 % abos gados.

Eirozonas ekonomikas sniegums pirmajā pusgadā bija salīdzinoši kūtrs. Pirmajā ceturksnī iekšzemes kopprodukta apjoms (turpmāk – IKP) ceturkšņa laikā samazinājās par 0,2 %. Negatīvo ceturkšņa rezultātu galvenokārt noteica svārstīgās Īrijas ekonomikas izlaides kritums un neliels IKP samazinājums Francijā un Lietuvā par 0,1 %. Tikmēr parējās eirozonas valstīs izaugsme turpinājās, arī Vācijas IKP auga par 0,3 % ceturkšņa griezumā. Gada izaugsme eirozonā 1. ceturksnī palēninājās līdz 0,3 % no vidēji 1,4 % pēdējo pusotru gadu laikā, ko lielā mērā arī noteica divciparu IKP kritums Īrijā. 

Sektoru dalījumā salīdzinoši vājākus rezultātus uzrādīja eirozonas apstrādes rūpniecība. Neskatoties uz pozitīvo ražotāju noskaņojumu un ražošanas produkcijas apjoma kāpumu pēdējo trīs mēnešu laikā, eirozonas apstrādes rūpniecības izlaide aprīlī joprojām bija tikai par 0,3 % augstāka nekā pirms gada, Vācijā – par 1,6 % zemāka. Mazumtirdzniecības dinamika pēdējos mēnešos arī kļuva svārstīgāka, tomēr tirdzniecības apjomi eirozonā, neņemot vērā cenu ietekmi, maijā bija par 1,6 % augstāki nekā pirms gada. 

Eirozonas uzņēmēji uz energoresursu cenu kāpumu reaģēja emocionālāk nekā viņu aizjūras kolēģi. Eirozonas pakalpojumu sniedzēju noskaņojums otro ceturksni aizvadīja pesimisma zīmē. Arī patērētāju noskaņojums pavasarī būtiski pasliktinājās. Lai gan jūnijā biznesa un patērētāju noskaņojums nedaudz atguvās līdz ar naftas cenu kritumu, jauno pasūtījumu dinamika eirozonas pakalpojumu sektorā turpināja vājināties. Arī būvnieku pesimisms eirozonā pēdējo trīs mēnešu laikā pastiprinājās.

Kopumā, pateicoties pozitīvai energoresursu tirdzniecības bilancei, ASV ir salīdzinoši labāk pasargāta no energoresursu cenu kāpuma nekā Eiropa un Āzijas valstis. Balstoties uz mūsu aprēķiniem, naftas cenas pieaugums par 10 dolāriem par barelu samazina eirozonas IKP vidēji par 0,15–0,20 %. Savukārt ASV tiešā naftas cenu kāpuma ietekme uz ekonomiku varētu būt tuva nullei.

ECB nevēlas atkārtot pagātnes kļūdas un atgriežas pie likmju celšanas 

Straujš naftas cenas kāpums ātri atbalsojās arī pasaules inflācijas rādītājos. Eirozonas inflācija maijā sasniedza pēdējo gadu augstāko līmeni – 3,2 %, savukārt ASV tā paātrinājās līdz 4,2 %. Tomēr līdz ar naftas un attiecīgi arī degvielas cenu kritumu eirozonas inflācija jūnijā jau sākusi normalizēties un jau noslīdēja līdz 2,8 % līmenim. Ārpus svārstīgajām energoresursu un pārtikas cenu kategorijām inflācijas tempi eirozonā palika salīdzinoši stabili. Pamatinflācija vairāk nekā gadu svārstījās 2,2–2,4 % diapazonā. Tiek sagaidīts, ka nākamgad inflācija eirozonā varētu atkal pietuvoties 2 % līmenim.

Inflācijas paātrinājums lika arī centrālajām bankām apsvērt stingrākas monetārās politikas nepieciešamību. Baidoties no inflācijas otrās kārtas efektiem, Eiropas Centrālā banka (turpmāk – ECB) jūnijā paaugstināja depozīta likmi līdz 2,25 % no 2,0 %, pirmo reizi gada laikā mainot savu kursu. Euribor likmes šo soli bija iecenojušas jau iepriekš, atspoguļojot investoru gaidas par agresīvāku ECB politiku. Sešu mēnešu Euribor pēdējo mēnešu laikā nostabilizējās 2,5–2,6 % līmenī salīdzinājumā ar vidēji 2,15 % pirms Irānas konflikta. Finanšu tirgi sagaida vēl vienu ECB likmes paaugstinājumu par 0,25 procentpunktiem rudenī un neizslēdz vēl vienu kāpumu nākamgad. Tādējādi 6 mēnešu Euribor varētu pietuvoties 2,75 %.

Lai gan ASV Federālo rezervju sistēma (turpmāk – FRS) kopš decembra bāzes likmi ir saglabājusi 3,50–3,75 % diapazonā, puse FRS pārstāvju sagaida, ka līdz gada beigām tā tiks paaugstināta. Vienlaikus FRS prognozē, ka inflācijas paātrinājums būs īslaicīgs un likmes 2027. un 2028. gadā varētu tikt samazinātas. Arī finanšu tirgi paredz pirmo likmes pacelšanu šā gada rudenī un pieļauj vēl vienu kāpumu nākamgad. Izskatās arī, ka jaunais FRS vadītājs Kevins Voršs pieturēsies pie ortodoksālas monetārās politikas pieejas un nemazinās likmes bez ekonomiska pamatojuma. Ilgu laiku finanšu tirgos valdīja uzskats, ka viņš varētu pieņemt politiski motivētus lēmumus ASV prezidenta spiediena ietekmē.